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坎伯蘭山脈及森林。© Byron Jorjorian

隨著全球人口的不斷增長，對糧食、淡水、能源的需求與日俱增，對生態(tài)系統(tǒng)的承載力也帶來極大挑戰(zhàn)。與此同時，氣候變化也在威脅著人類和自然。長期以來，公共資金、慈善捐贈等為保護(hù)自然提供支持，但如今更大規(guī)模、更高要求的生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作需要更多的、可持續(xù)的資金投入。

為了提升社會和環(huán)境韌性、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可持續(xù)，迫切地需要一場以基于自然的解決方案（Nature-based Solutions，NbS）為核心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。在正確和全面地認(rèn)識自然價值的基礎(chǔ)上，既要有效規(guī)避不良經(jīng)濟(jì)活動給自然帶來的傷害，又要通過發(fā)展自然受益產(chǎn)業(yè)和運用多元化資金模式引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“向綠”，還要調(diào)動各利益相關(guān)方的積極性、鼓勵多方參與。

大自然保護(hù)協(xié)會（TNC）一直致力于采用創(chuàng)新的方式開展自然保護(hù)活動，如用水基金模式探索水源地保護(hù)、用債務(wù)置換保護(hù)海洋等。2014年，在摩根大通集團(tuán)（JPMorgan Chase & Co.）的支持下，TNC成立了內(nèi)部自然影響力投資團(tuán)隊——自然投資（NatureVest）。截至2022年3月，在自然投資團(tuán)隊的努力下，TNC在全球已設(shè)計14個影響力投資工具，籌集的承諾資金合計約24億美元，保護(hù)了504,049公頃土地、419,335平方公里海洋，增加了超過75億升淡水流量。

TNC中國將推出系列文章，介紹TNC在投資自然方面的實踐經(jīng)驗及生物多樣性金融相關(guān)概念，為保護(hù)活動的可持續(xù)開展提供創(chuàng)新思路，推動“自然-經(jīng)濟(jì)”創(chuàng)新型可持續(xù)發(fā)展循環(huán)模式。

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金（Cumberland Forest, L.P.）是TNC在美國東部最大的森林保護(hù)項目，與其他傳統(tǒng)的土地保護(hù)性購買項目相比，該項目的一個重要區(qū)別是資助者（即自然影響力投資者）期望在參與保護(hù)項目的同時獲得投資回報。因此，除了保護(hù)該地區(qū)生物多樣性外，TNC還需在開展保護(hù)之外創(chuàng)造收入。

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金充分展示了如何將保護(hù)目標(biāo)與經(jīng)濟(jì)收益結(jié)合起來，實現(xiàn)保護(hù)和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重目標(biāo)，同時該項目也是非營利組織使用金融工具為保護(hù)籌資的創(chuàng)新實踐。該項目的成果說明了“基于保護(hù)的森林管理”不僅在保護(hù)森林方面取得了所需成果，同時也可以在財務(wù)方面具備吸引力，能夠為投資者帶來可觀的利潤。

1 主要背景

坎伯蘭森林地區(qū)（Cumberland Forest）位于美國東南部，跨越肯塔基州、田納西州和弗吉尼亞州，總面積約1024平方公里?？膊m森林地區(qū)富含礦產(chǎn)資源，擁有150年的木材采伐和采礦歷史。該地區(qū)包含一些獨特的淡水生態(tài)系統(tǒng)，保持了美國東部最高水平的生物多樣性，是北美馬鹿、金翅鶯、北方長耳蝙蝠、多種瀕臨滅絕的淡水貽貝、肯塔基和坎伯蘭箭魚等多物種的棲息地?？茖W(xué)家們認(rèn)為，隨著氣候變暖，坎伯蘭森林地區(qū)將成為一個重要的、貫穿南北的物種遷徙廊道。同時，該地區(qū)也是數(shù)百萬人的飲用水來源。

坎伯蘭的溪流。© Byron Jorjorian

然而，一方面，過度砍伐、生態(tài)破壞等問題已經(jīng)對坎伯蘭森林的瀕危物種帶來了嚴(yán)重威脅，需要對其棲息地進(jìn)行更好的修復(fù)與保護(hù)。另一方面，在氣候變化的背景下，坎伯蘭森林地區(qū)濕潤涼爽的條件可以為物種提供合適的生存和繁衍環(huán)境，從而促進(jìn)維持生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定。基于此，TNC團(tuán)隊預(yù)測，隨著氣候變化的持續(xù)影響，坎伯蘭森林作為關(guān)鍵生物多樣性庇護(hù)所的重要性將更加凸顯。

圖：坎伯蘭項目有助于將分散的受保護(hù)土地連接起來、形成連續(xù)地帶。受氣候變化的影響，植物和動物正逐漸改變其在該區(qū)域的分布范圍。© Mapping Specialists, Ltd.

因此，2019年4月，TNC在當(dāng)?shù)匕l(fā)起了坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金（私募股權(quán)基金）計劃。該項目預(yù)期實現(xiàn)森林的可持續(xù)管理和物種保護(hù)，希望在使坎伯蘭成為美國保護(hù)生物多樣性的示范性區(qū)域的同時，完成促進(jìn)社區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和向投資者提供財務(wù)回報的多重使命。

說明：私募股權(quán)基金是一種專注于投資非上市公司股權(quán)的投資工具，它不向普通大眾發(fā)行，僅限于特定的投資者參與。私募股權(quán)基金通常由有限合伙人（Limited Partners，LP）和普通合伙人（General Partners，GP）組成。LP通常是投資基金的資金提供者，如政府、基金會、富裕個人等，他們承擔(dān)的投資風(fēng)險有限，主要享受投資收益。GP是基金的管理者，負(fù)責(zé)基金的運作、投資決策和資產(chǎn)管理。他們通常需要向有限合伙人匯報投資表現(xiàn)，并根據(jù)投資回報獲得管理費和業(yè)績分成。上文提到的私募股權(quán)基金，是作為募集資金、購買坎伯蘭森林土地的投資工具。其中，LP包括關(guān)心環(huán)保的各類投資者，而GP則是TNC，負(fù)責(zé)土地購買、管理和保護(hù)工作。

圖：坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金資金模式圖

2 可持續(xù)林業(yè)基金及其運作

TNC發(fā)起可持續(xù)林業(yè)基金并擔(dān)任GP，負(fù)責(zé)基金的運作、投資決策以及資產(chǎn)管理?；鹨?guī)模為1.3億美元（7190萬美元的股權(quán)投資承諾、約6000萬美元的債務(wù)融資），募集資金用于購買坎伯蘭森林約1024平方公里的土地及支持項目的運營與管理。

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金計劃于大約10年后出售土地，除出售土地的預(yù)期收入外，在運營和管理期間，主要通過三種方式獲得收入：可持續(xù)木材銷售、碳信用交易和休閑租賃?；鹗找娴囊徊糠钟糜谥Ц俄椖窟\營和管理費用，剩余收益作為其財務(wù)回報，按比例分配給投資者。此外，作為林地地面的所有者（不擁有該森林中的礦產(chǎn)），TNC的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)將會獲得森林的礦產(chǎn)特許權(quán)使用費[1]（10年內(nèi)合計550萬美元），并將這筆錢全部直接再投資于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)；若采礦活動對森林及森林內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施造成影響，TNC的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)也將會獲得相應(yīng)補償，用于修復(fù)和保護(hù)活動。

[1] 礦產(chǎn)特許權(quán)使用費（Mining Royalties）是地方、州或聯(lián)邦政府對礦山生產(chǎn)的礦物數(shù)量或從礦山出售的礦物產(chǎn)生的收入或利潤征收的費用。

1. 可持續(xù)木材銷售：坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金完成林地收購后，先進(jìn)行森林修復(fù)，再進(jìn)行經(jīng)過森林管理委員會認(rèn)證的可持續(xù)伐木活動。這不僅可以獲得木材銷售收入，而且能使森林的生態(tài)系統(tǒng)更加多樣化、增強其適應(yīng)氣候變化的能力。

FSC（Forest Stewardship Council，森林管理委員會）是一個成立于1993年的國際非營利性組織，總部位于德國波恩，其主要職能是促進(jìn)全球森林的可持續(xù)管理，并確保木材和木材產(chǎn)品的來源合法和可追溯。森林管理委員會認(rèn)證是全球最受尊重的森林認(rèn)證體系之一，旨在通過對森林管理的評估和認(rèn)證來確保森林資源的可持續(xù)利用。森林管理委員會在美國擁有廣泛的影響力，已經(jīng)成為許多美國公司和政府機(jī)構(gòu)的森林采購標(biāo)準(zhǔn)之一。TNC在坎伯蘭森林獲得的認(rèn)證將有助于該項目實現(xiàn)一系列合法的可持續(xù)創(chuàng)收活動。

2. 碳信用交易：坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金于成立當(dāng)年，獲得了220萬噸經(jīng)過加州空氣資源委員會認(rèn)證的二氧化碳當(dāng)量碳抵消信用，可在加州碳排放限額與交易系統(tǒng)中用于交易。在基金運營期間，將繼續(xù)通過碳信用和碳交易獲得一定收入。

加州空氣資源委員會（California Air Resources Board, CARB）負(fù)責(zé)監(jiān)督加州所有的空氣污染控制工作，因此所有合規(guī)抵消項目必須根據(jù)其批準(zhǔn)的合規(guī)抵消協(xié)議進(jìn)行開發(fā)和注冊后，才有資格獲得加州空氣資源委員會的抵消信用。由于大型排放企業(yè)面臨碳排放限值，加州空氣資源委員會允許加州的企業(yè)投資于經(jīng)認(rèn)證的農(nóng)林業(yè)項目，并將由此產(chǎn)生的碳抵消額度用于抵消其最高8%的碳排放量。

2012年，加州碳排放限額與交易系統(tǒng)（California Cap-and-Trade Program）在加州空氣資源委員會的監(jiān)管下開始運營。加州碳排放限額與交易系統(tǒng)同時參與西部氣候倡議[2]（Western Climate Initiative, WCI），并與加拿大魁北克省的交易系統(tǒng)相連。加州碳排放限額與交易系統(tǒng)的目標(biāo)為到2030年該地區(qū)的溫室氣體排放水平降低到1990年的60%，到2045年該地區(qū)的人為溫室氣體排放降低到1990年的15%并實現(xiàn)碳中和。

[2] 西部氣候倡議成立于2007年，是美國七個州和加拿大四個省制定的一份長期承諾，目標(biāo)是到2020年該地區(qū)的溫室氣體水平比2005年的水平降低15％。

3. 休閑租賃：坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金還通過將占其面積約50%的土地出租或出售許可證獲得額外收入，出租和許可證的用途主要涉及狩獵和捕魚等娛樂活動和太陽能發(fā)電。

3 可持續(xù)林業(yè)基金進(jìn)展

除為投資者提供財務(wù)回報外，在運營期間，可持續(xù)林業(yè)基金還設(shè)立了與保護(hù)和創(chuàng)收手段相輔相成的影響力目標(biāo)：1）實現(xiàn)森林的可持續(xù)管理；2）固碳600萬噸；3）將未來10年內(nèi)來自礦產(chǎn)特許權(quán)使用費的550萬美元捐贈用于當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展項目；4）實現(xiàn)最大化長期森林保護(hù)的效果。

云霧彌漫的山谷與山頂。© Byron Jorjorian

1. 可持續(xù)森林管理及固碳

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金獲得了北美馬鹿狩獵許可，并已出售部分許可。2020-2021年，該基金通過開放坎伯蘭森林肯塔基州區(qū)域的北美馬鹿狩獵獲得近42萬美元收益。在坎伯蘭森林的田納西州區(qū)域，每年約有1.2萬人到訪觀賞北美馬鹿，每年觀賞和狩獵創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效益共計1075萬美元。

此外，截至2022年3月末，該基金已為其收購的1024平方公里森林進(jìn)行了森林管理委員會的認(rèn)證，并實現(xiàn)固碳330萬噸（占其總固碳目標(biāo)的55%）。

2. 為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展項目提供贈款

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金在森林管理及可持續(xù)創(chuàng)收活動中使用當(dāng)?shù)貏趧恿εc承包商，為當(dāng)?shù)靥峁┝司G色就業(yè)機(jī)會、創(chuàng)造了經(jīng)濟(jì)效益。截至2022年3月末，坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金已將近30萬美元的礦產(chǎn)特許權(quán)使用費捐贈給當(dāng)?shù)氐纳鐓^(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展項目。

3. 最大化長期森林保護(hù)的效果

在坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金完成土地收購后，2019年8月，該基金為處于弗吉尼亞州的約92平方公里土地（占基金總土地面積的9%）獲得了開放空間保護(hù)地役權(quán)（歸弗吉尼亞州的林業(yè)管理部門所有），意味著這些土地將獲得永久保護(hù)。這一實踐也促進(jìn)了州層面的立法工作，2021年3月，弗吉尼亞州通過了立法以保持其轄區(qū)內(nèi)所有保護(hù)地役權(quán)的完整性，以確保在保護(hù)地役權(quán)條款產(chǎn)生爭議時能為保護(hù)爭取有利條款。截至2022年末，坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金持有的合計26%土地面積獲得了保護(hù)地役權(quán)。

保護(hù)地役權(quán)是地役權(quán)的一種特殊類型?；谏鷳B(tài)環(huán)境保護(hù)、資源合理利用等公益目的，由政府、公益組織（保護(hù)地役權(quán)人）等主體與土地權(quán)利人（供役地人）簽訂協(xié)議，取得保護(hù)地役權(quán)，并永久性地限制土地上的一些權(quán)利。供役地人則負(fù)責(zé)履行保障實現(xiàn)保護(hù)自然資源和生態(tài)環(huán)境、開放空間等義務(wù)，也仍然能開展與自然保護(hù)目標(biāo)相協(xié)調(diào)的活動。保護(hù)地役權(quán)是為今世后代保護(hù)農(nóng)田、森林、水質(zhì)、風(fēng)景名勝和歷史資源的最有效方式之一。一旦創(chuàng)建了保護(hù)地役權(quán)，它就會永久地成為與土地相關(guān)的所有權(quán)的一部分。如果出售房產(chǎn)，地役權(quán)隨房產(chǎn)一起轉(zhuǎn)移，并在法律上約束現(xiàn)在和未來的所有者永久維護(hù)地役權(quán)的條款。

坎伯蘭秋天森林景觀。© Byron Jorjorian

截至2022年3月末，坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金已為約267平方公里的林地設(shè)立保護(hù)地役權(quán)。在TNC管理的約10年時間里，該基金還將盡可能地多建立新的地役權(quán)和契約，以確保10年后出售給下一個所有者時能繼續(xù)保持土地的生物多樣性，并以可持續(xù)的方式管理其森林。

同時，TNC已與合作伙伴在1.4平方公里的舊礦地上開展北美馬鹿的棲息地修復(fù)活動，包括控制入侵物種、移除木本植被、通過計劃燒除[3]重塑生態(tài)系統(tǒng)健康等。

[3] 計劃燒除（Prescribed Burning）是一種森林經(jīng)營學(xué)行為，在受控的情況下人為引發(fā)小型山火，以減少日后發(fā)生大型且不受控之山火的機(jī)會。這種預(yù)防性的山火亦能促進(jìn)森林生態(tài)循環(huán)及平衡。

坎伯蘭可持續(xù)林業(yè)基金通過土地利用、木材的可持續(xù)砍伐和固碳效益，進(jìn)行可持續(xù)管理森林、為基金創(chuàng)造長期穩(wěn)定的收益，并通過保護(hù)地役權(quán)的形式鎖定對物種和棲息地的長期保護(hù)，既從金融和制度兩方面提供了堅實保障，又體現(xiàn)出完善的碳市場和權(quán)威的認(rèn)證體系對生態(tài)服務(wù)和產(chǎn)品價值實現(xiàn)的重要性。

名詞解釋

1. 影響力投資：一種義利合一的創(chuàng)新投資行為。全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)（GIIN）將“影響力投資”定義為“主動創(chuàng)造積極的、可衡量的社會和環(huán)境影響以及財務(wù)回報的投資行為”。TNC于2014年成立內(nèi)部的影響力投資團(tuán)隊NatureVest，截至2022年3月，在全球已設(shè)計14個影響力投資工具，籌集的承諾資本合計約24億美元。

2. 私募股權(quán)基金：一種專注于投資非上市公司股權(quán)的投資工具，不面向普通大眾發(fā)行，僅限于特定的投資者參與，通常由有限合伙人（LP）和普通合伙人（GP）組成。在TNC的影響力投資案例中，將私募股權(quán)基金作為為保護(hù)融資的工具之一。

3. 碳排放交易：簡稱碳交易，是為促進(jìn)全球溫室氣體減排、減少全球二氧化碳排放所采用的買賣二氧化碳排放權(quán)的市場機(jī)制。

4. 碳信用：指在經(jīng)過聯(lián)合國或聯(lián)合國認(rèn)可的減排組織認(rèn)證的條件下，國家或企業(yè)以增加能源使用效率、減少污染或減少開發(fā)等方式減少碳排放，因此得到可以進(jìn)入碳交易市場的碳排放計量單位。在TNC的影響力投資案例中，碳信用是生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)、通過保護(hù)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)收益的途徑之一。

5. 保護(hù)地役權(quán)：地役權(quán)的一種特殊類型?；谏鷳B(tài)環(huán)境保護(hù)、資源合理利用等公益目的，由政府、公益組織（保護(hù)地役權(quán)人）等主體與土地權(quán)利人（供役地人）簽訂協(xié)議，取得保護(hù)地役權(quán)，并永久性地限制土地上的一些權(quán)利。供役地人則負(fù)責(zé)履行保障實現(xiàn)保護(hù)自然資源和生態(tài)環(huán)境、開放空間等義務(wù)。TNC在保護(hù)工作中，不僅僅在自然影響力投資中使用保護(hù)地役權(quán)，也會在其他的保護(hù)項目中采用這種方式，在各種保護(hù)項目模式創(chuàng)新運營過程中，在不同國家地區(qū)取得并積累了多個成功案例。

6. CARB：California Air Resources Board，加州空氣資源委員會，負(fù)責(zé)監(jiān)督美國加州所有的空氣污染控制工作。

7. ESG：代表環(huán)境（Environment）、社會（Social）和治理（Governance），指的是一套評價企業(yè)在環(huán)境、社會、治理三方面的風(fēng)險管理表現(xiàn)從而輔助篩選潛在投資標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)體系，使用者主要為既關(guān)注財務(wù)回報，又關(guān)注社會發(fā)展的投資者。

8. FSC：Forest Stewardship Council，森林管理委員會，總部位于德國波恩的國際非營利組織，其認(rèn)證是全球最受尊重的森林認(rèn)證體系之一，旨在通過對森林管理的評估和認(rèn)證來確保森林資源的可持續(xù)利用。TNC在影響力投資案例中，通過為森林進(jìn)行FSC認(rèn)證，進(jìn)行合法的可持續(xù)創(chuàng)收活動。

9. NbS：Nature-based Solutions，基于自然的解決方案，即保護(hù)、養(yǎng)護(hù)、恢復(fù)、可持續(xù)利用和管理天然或經(jīng)改變的陸地、淡水、沿海和海洋生態(tài)系統(tǒng)的行動，有效和適應(yīng)性地應(yīng)對社會、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境挑戰(zhàn)， 同時提供人類福祉、生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)、恢復(fù)力和生物多樣性惠益。

10. WCI：Western Climate Initiative，西部氣候倡議，美國七個州和加拿大四個省制定的一份長期承諾，目標(biāo)是到2020年該地區(qū)的溫室氣體水平比2005年的水平降低15％。